根據財政部、國家稅務總局發布的《關于國債等債券利息收入增值稅政策的公告》（下稱《公告》），自2025年8月8日起，對在該日期之后（含當日）新發行的國債、地方政府債券、金融債券的利息收入，恢復征收增值稅。此次政策調整采用“新老劃斷”原則，對8月8日前已發行的相關債券利息收入，繼續免征增值稅直至債券到期。

國債等債券市場發展初期，為提高投資者認購積極性和資金籌集效率，我國對其利息收入實施增值稅免稅政策，積極支持了債券市場發展。業內人士表示，近年來，我國債券市場持續發展壯大，債券發行和交易規模持續增長，此前出臺的相關債券利息收入免征增值稅政策的目標已經實現，有必要審時度勢對政策進行調整優化。

“此次政策調整是根據當前債券市場發展階段出臺的一項優化之舉，可以縮小不同債券之間的稅負差異，有利于更好發揮國債收益率曲線的定價基準作用，促進債券市場和金融市場持續健康發展。”北京國家會計學院副院長李旭紅表示。

在國金證券首席經濟學家宋雪濤看來，從中國債券市場發展的視角看，年初我國債券市場總規模達到183萬億元，繼續通過免稅優惠來培育債券市場的必要性下降，而且對利率債征收增值稅還能夠兼顧投資公平，引導資金流向信用債市場。

“在既要平衡財政收支壓力，又要推動建立現代化稅收制度的大背景下，梳理財政稅收體系、深化稅收征管制度改革是更大的‘理所應當’。”宋雪濤認為，從財政稅制改革的視角看，政策正在從細節著手梳理當前的財稅體系，將一些“不合時宜”的稅收優惠剔除，提高財政的收入能力，緩和財政的收支壓力。據測算，后續利息增值稅收入規模大致在千億元左右。

廣發證券資深宏觀分析師鐘林楠介紹，8月8日之后，投資新發行的國債等債券所獲利息收入需要繳納增值稅，其中金融機構自營適用的稅率為6%，公募基金、理財、券商資管等廣義基金產品適用的稅率為3%。從大類資產來看，國債、地方債與金融債等債券品種的免稅優勢消失后，金融機構投資債券的稅后收益下降，權益、貸款等資產的吸引力相對提升。但考慮到債券本身還有低風險、低資本占用與高流動性等其他優勢，整體影響應該有限。

國盛證券首席宏觀固收分析師楊業偉認為，恢復部分債券增值稅征收是一次性政策，就事件本身來看不影響債券市場趨勢。如果不考慮征稅帶來的預期變化，那么恢復增值稅并不影響債市趨勢。

此外，對個人投資者而言，此次政策調整基本沒有影響。“債券投資以機構為主，個人投資債券規模很小，且個人投資者取得的利息收入還可適用增值稅小規模納稅人月收入10萬元以下免征增值稅的政策，不用交增值稅。此次政策調整，普通個人投資者不會受到影響。”李旭紅指出。據《財政部　稅務總局關于增值稅小規模納稅人減免增值稅政策的公告》，在2027年12月31日之前，對月銷售額10萬元以下（含本數）的增值稅小規模納稅人，免征增值稅。（記者 韋夏怡）