作為券商的核心業務與“基本盤”，經紀業務的表現是市場關注的焦點。當前，全行業的經紀業務平均傭金率維持在0.02%（萬分之二）左右。在傭金率下行壓力下，今年以來券商正通過“以量補價”實現短期業績增長，同時加速經紀業務向財富管理等領域轉型，探索長期發展新路徑。

傭金率下行

傭金率下行是行業經紀業務發展的長期趨勢。近日，上海市證券同業公會統計數據顯示，10月份，上海地區A股平均傭金率降至0.0192%（高頻量化業務除外），跌破萬分之二，環比下降2.5%，與去年同期平均傭金率0.024%相比，下滑態勢明顯。這也意味著，上海地區A股平均傭金率已連續2個月跌破0.02%。

全國范圍來看，2024年券商經紀業務平均傭金率為0.024%，今年上半年為0.0215%，延續下降趨勢。

不過，市場成交額的高企為經紀業務收入提供支撐，“以量補價”趨勢十分明顯。資金端的數據印證了市場交易活躍度的提升。截至上半年末，證券行業經紀業務客戶交易結算資金余額2.82萬億元，為86.8萬億元資產提供托管服務。

收入端，上半年，券商經紀業務凈收入同比增長48.22%，業務量增長彌補了價格下滑損失。上市券商經紀業務方面的表現則更為突出。今年前三季度，上市券商經紀業務凈收入同比增長74.64%，增速遠高于全行業平均水平，顯示出上市券商在客戶資源、渠道布局與服務能力上的綜合優勢。

值得關注的是，“以量補價”的業績支撐邏輯仍面臨多重不確定性。“在連續多年的‘傭金戰’后，當前市場傭金率確實降無可降，部分券商傭金已經開始反彈，避免對交易量的依賴是各家券商的必選項。”易觀千帆證券業咨詢專家田杰在接受記者采訪時表示，目前來看，不同券商已經在試探不一樣的解法，有的券商不斷提升App用戶體驗，提升客戶交易服務，想要通過口碑吸引客戶；有的券商探索互聯網獲客，在抖音等新媒體布局；有的券商深挖客戶價值，做大股票投顧業務，推進收傭模式轉型，從原本的交易型轉變為盈利分成型。

“整體來看，券商想要避免對交易量的依賴，仍難逃市場競爭與存量挖掘的難點，大的轉型方向只有三個，一是深化財富管理轉型，重構收入模式；二是優化客戶體驗，做好老客價值挖掘；三是探索新的市場增長點，比如新媒體運營和AI驅動。”田杰向記者補充說。

加速推進業務轉型

近年來，監管部門持續引導金融機構回歸“以客戶為中心”的買方業務本源。《證券公司分類評價規定》將“引導證券公司更好發揮功能作用，提升專業能力”寫入第一條；并明確提出重點完善業務發展加分指標，引導證券公司提升經營質量，在引入中長期資金、財富管理等領域更好發揮專業服務能力。

在“以量補價”趨勢下，券商經紀業務的競爭焦點轉向專項理財服務、資產配置能力與客戶綜合服務體驗。

頭部券商憑借優勢率先轉型，形成標桿經驗。中金公司黨委書記、董事長、管委會主席、中金財富董事長陳亮表示，公司正把握社會財富積累和配置的大趨勢，用心鍛造“四大能力”。一是堅持以客戶需求為中心，積極推動傳統傭金模式向買方投顧模式轉型，把客戶資產的長期增值作為服務的核心；二是通過數字技術賦能客戶體驗升級、投顧服務效率提升與服務經驗沉淀，促進形成全光譜居民客群覆蓋；三是加強全球優質資產供給，筑牢權益及另類資產配置優勢，補充固收資產覆蓋，夯實全品類配置體系；四是立足投行、投資、交易等綜合金融服務能力做好普惠金融，靈活運用多元化融資工具，精準對接中小企業多樣化需求。

中小券商則基于自身資源稟賦，選擇特色化、差異化轉型方向，聚焦細分領域構建競爭壁壘。第一創業表示，為應對日趨激烈的同質化競爭，公司持續推動業務模式向綜合服務轉型，通過深化客戶陪伴、提升資產配置能力等措施增強客戶黏性，以服務質量緩釋傭金率下行壓力。

展望2026年券商經紀業務的發展趨勢，西部證券金融首席分析師孫寅表示：“各類增量資金將會持續流入資本市場，權益市場或維持穩定上行，市場成交將維持在較高中樞，為券商經紀業務開展提供支撐；股基市占率高的頭部券商更為受益。此外，當下財富管理渠道端獲客正轉向公域流量場景，AI技術的創新也為財富管理服務方式提供了新的可能，線上獲客能力較強、具備互聯網基因的券商有望在新開戶中搶占更多份額。”（記者 周尚伃）